Archiv für das Jahr: 2015

Hier veröffentlichen wir wöchentlich den aktuellen Wochenkommentar sowie eine Aufstellung des aktuellen Aktien-Portfolios (Inventarliste). Diese Informationen sind nur für Mitglieder des ACC. Bitte geben Sie die Informationen und das Passwort nicht weiter. Vielen Dank. Bitte beachten Sie: Alle Angaben dienen nur der internen Mitgliederinformation und sind ohne Gewähr. Rechtsverbindlich sind nur der Fondsprospekt und die offiziellen Halbjahres- und Jahresberichte. Hier der Link zur Internetseite von Ampega.

Bei Anregungen und Feedback erreichen Sie uns gerne per email. Ihre Ansprechpartner sind:
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Nachfolgend der Wochenkommentar für die durch Weihnachten stark verkürzte Handelswoche:

Wochenkommentar KW 52/2015:

Bei geringen Handelsumsätzen vor den Feiertagen zeigten sich die Aktienmärkte recht volatil. Noch ohne Einrechnung der Kursgewinne vom letzten Handelstag vor Weihnachten von gut 60.000 Euro bzw. 23 Cent pro Anteil beendete der ACC Alpha select Anteilswert die stark verkürzte Handelswoche bei 25,42 Euro.

Die erst in der Vorwoche neu aufgenommenen Aktien von Trinity Industries avancierten zur besten Aktie der Weihnachtswoche: Trinity-Aktien stiegen um 6,9 Prozent auf 25,46 Dollar (Einstand 23,78 Dollar). Die ebenfalls noch junge US-Aktienposition DeVry Education stieg um 5,5 Prozent auf 26,30 Dollar (Einstand 24,16 Dollar). Die Aktie wird im US-Nebenwerteindex Russel-2000 geführt und hat ihr chart-technisches Bild jetzt soweit verbessert, dass wir unseren Bestand bei Beginn der kommenden Woche noch einmal aufstocken.

Bei den deutschen Aktien verzeichneten HeidelbergCement einen Wochengewinn von 5,4 Prozent auf 75,52 Euro (Einstand 53,78 Euro), Klöckner & Co +4,9 Prozent auf 8,03 Euro (Einstand 8,54 Euro) und Lufthansa +4,5 Prozent auf 14,48 Euro (Einstand 13,02 Euro).

Auf der Verliererseite führt Smurfit Kappa die Liste der Weihnachtswoche an: -3,5 Prozent auf 23,25 Euro (Einstand 5,34 Euro), gefolgt von Airbus (-2,8 Prozent auf 62,58 Euro, Einstand 59,92 Euro) und Hannover Rück (-1,9 Prozent auf 106,25 Euro, Einstand 51,11 Euro).

Aufgrund der Verletzung des strategischen Stoploss haben wir alle 5.000 Endesa verkauft. An der Börse Madrid haben wir 17,67 Euro pro Aktie erhalten. Unser Einstieg war im Oktober 2012 zu 16,73 Euro. Bis Herbst 2014 stieg der Aktienkurs bis über 30 Euro, dann erfolgte eine Sonderausschüttung von 13,22 Euro pro Aktie. Insgesamt haben wir mit Endesa also das eingesetzte Kapital in etwa verdoppelt.

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Inventarliste vom 23.12.2015

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Wochenkommentar KW 50/2015:

Von wegen „Jahresend-Rallye“! Der große Optimismus der Aktienmärkte Ende November wurde vom Dezember bislang enttäuscht. Als Gründe werden die erwartete US-Leitzinserhöhung und weiter fallende Rohstoffpreise genannt. DAX, Euro-STOXX-50 und S&P-500 verzeichneten Wochenverluste von jeweils 3,8 Prozent. Mit über einer Million Euro Barreserve (17 Prozent) trifft uns die Kursschwäche nicht so hart. Der ACC Alpha select Anteilswert sank im Wochenvergleich nur 0,9 Prozent und beendete die Woche bei 25,63 Euro. Darin sind allerdings die Kursverluste vom Freitag noch nicht enthalten.

Gegen den Trend zulegen konnten vor allem Klöckner & Co (+3,5 Prozent auf 7,97 Euro, Einstand 8,54 Euro). Positiv wurde aufgenommen, dass Großaktionär Friedhelm Loh seinen Anteil am Stahlhändler auf über 20 Prozent aufstockte. Ansonsten waren die Nachrichten aus der Stahl-Branche negativ: Hohe Überkapazitäten belasten den Weltmarkt. Vor diesem Hintergrund haben wir unsere 3.000 Aktien des österreichischen Stahlwertes voestalpine nach Verletzung des strategischen Stoploss (27,90 Euro) per Tagesschluss an der Heimatbörse Wien am Folgetag zu 28,205 Euro verkauft. Unser Einstandspreis lag mit 39,00 Euro 28 Prozent höher. Allerdings war die Position schon im November halbiert worden.

Aufgrund der Verletzung von Stoploss-Marken wurden neben voestalpine auch Deutsche Bank vollständig verkauft, Aareal Bank und Deutsche Post jeweils halbiert.

Die umstrittene Deutsche Bank-Position hatte mit einem engen Stoploss (bei 22,85 Euro) eine Chance erhalten. Als dieser per Xetra-Tagesschluss in dieser Woche unterschritten wurde, haben wir am darauffolgenden Tag alle 7.000 Deutsche Bank Aktien verkauft. Der Verkaufskurs 22,437 Euro liegt 22,6 Prozent unter unserem Einstand 28,98 Euro.

Nach Verletzung des taktischen Stoploss 29,90 Euro haben wir in dieser Woche 3.000 Aareal Bank Aktien zu 29,39 Euro verkauft. Damit wurde ein Gewinn von 12,1 Prozent realisiert. Auch unseren Bestand Deutsche Post haben wir wegen Verletzung des taktische Stoploss (24,90 Euro) halbiert: Mit dem Verkauf von 2.500 Aktien zu 25,10 Euro haben wir einen Kursgewinn von 63,6 Prozent realisiert, denn unser Einstandskurs liegt bei nur 15,34 Euro.

BayWa-Aktien fielen auf ein 3-Jahrestief. Damit wurde unser „Abstauber-Limit“ erreicht und wir haben unseren Bestand um 3.000 Stück zu 28,30 Euro verdoppelt. Der durchschnittliche Einstandspreis der jetzt 6.000 BayWa wurde damit von 32,65 Euro auf 30,48 Euro verbilligt.

Gegen den Trend steigen konnten die Aktienkurse der beiden kürzlich gekauften US-Aktien DeVry Education (+1,6 Prozent auf 23,44 USD, Einstand 23,54 USD) und Tyson Foods (+0,9 Prozent auf 52,52 USD, Einstand 45,70 USD). Mit Lincoln National (-9,3 Prozent auf 50,62 USD, Einstand 58,75 USD) wird allerdings auch die Liste unserer Wochenverlierer von einer US-Aktie angeführt.

DAX-Wert HeidelbergCement (-1,9 Prozent auf 70,80 Euro, Einstand 53,78 Euro) ist zumindest eine gute Halteposition. Die Aktie notiert knapp unter ihrem Buchwert, obwohl die Margen- und Gewinnentwicklung weiter in die richtige Richtung zeigt. Die Übernahme des Konkurrenten Italcementi, die im kommenden Jahr vollzogen wird, wird zunehmend positiver bewertet: Die Synergieeffekte wurden zunächst auf 175 Mio. Euro pro Jahr beziffert, werden inzwischen aber mit 300 Mio. Euro erwartet. Der Finanzierungsbedarf hat sich gegenüber der ursprünglichen Planungen um eine halbe Milliarde auf 2,5 Mrd. Euro verringert, weil einige Banken von Italcementi auf ihr Kündigungsrecht wegen des Kontrollwechsels verzichten. Langfristig hat HeidelCement seine Weltmarktführerschaft bei Zuschlagsstoffen auch durch den Kauf mehrerer Steinbrüche, Zement- und Betonwerke im früheren Jugoslawien von Cemex für 231 Mio. Euro ausbauen können. Im Peergroup-Vergleich mit Cemex, CRH und LafargeHolcim (Durchschnitts-KGV 34 und -KBV 1,2) zeigt HeidelbergCement mit einem KGV von 14 und einem KBV von 0,9 die attraktivste Bewertung.

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Inventarliste vom 11.12.2015

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Wochenkommentar KW 48/2015:

Gute Konjunkturdaten, weiterhin niedrige Rohstoffpreise und ein fester US-Dollar erfreuen die Aktienmärkte. Der ACC Alpha select Anteilswert beendete diese Woche bei 26,30 Euro, womit sich das Netto-Ergebnis im laufenden Jahr wieder auf 6,1 Prozent verbesserte.

Der große US-Fleischverarbeiter und –vermarkter Tyson Foods hatte Anfang August seine Gesamtjahresprognose reduziert. Darauf war der Kurs noch einmal unter 40 Dollar zurückgefallen. Schon im September war die Aktie aber in ihren übergeordneten Aufwärtstrend zurückgekehrt und erreichte im Oktober neue Rekordstände über 46 Dollar. Wir haben bekanntlich Anfang November 4.000 Tyson Foods-Aktien zu 45,62 Dollar gekauft. In dieser Woche bestätigte die Aktie mit einem Sprung auf ein neues Rekordhoch ihren Aufwärtstrend: +15,8 Prozent auf 50,55 Dollar.

Wie angekündigt, haben wir am Montag unsere Grammer-Position um weitere 2.000 Aktien aufgestockt: Der Kauf erfolgte zu 27,40 Euro, wodurch der durchschnittliche Einstandspreis der jetzt 8.000 Stück auf 24,07 Euro gestiegen ist. Grammer-Aktien stiegen in dieser Woche um 2,3 Prozent auf 28,25 Euro.

Im Gegenzug haben wir unseren Pfizer-Bestand halbiert: 3.000 Aktien des weltgrößten Pharmakonzerns wurden zu 31,47 Dollar verkauft. Gegenüber unserem Einstandspreis von 18,12 Dollar realisieren wir damit einen Kursgewinn von 73,7 Prozent in US-Dollar. Hinzu kommt ein Währungsgewinn, weil der US-Dollar seit unserem Kauf gegen Euro um 36,4 Prozent gestiegen ist, so dass wir jetzt insgesamt einen Buchgewinn von 137 Prozent realisieren konnten! Pfizer übernimmt den Botox-Hersteller Allergan für 160 Mrd. Dollar, eine der größten Firmenübernahmen der Geschichte. Allergan hat seinen Konzernsitz in Irland. Auch der Sitz des fusionierten Konzerns könnte Irland sein, was gegenüber einem Sitz in den USA eine geringere Steuerbelastung brächte.

Wochenverlierer in unserem Portfolio ist in dieser Woche die Aktie der Aareal Bank: -5,5 Prozent auf 31,67 Euro. Unser Einstandskurs liegt bei 26,22 Euro (26,26 Euro mit Transaktionskosten). Die Berenberg Bank stufte die Aareal Bank mit „Sell“ und Kursziel 30 Euro ein. Der Zinsüberschuss könnte im kommenden Jahr unter Druck geraten und die Kapitalrendite enttäuschen. Der Druck auf die Zinsmargen im Niedrigzinsumfeld ist ein Problem für die ganze Branche. Wir haben für die Jahr 2015 und 2016 bereits seit längerem einen deutlichen Gewinnrückgang einkalkuliert und mit sehr vorsichtigen Annahmen einen Fair Value von 33 bis 34 Euro errechnet. Obwohl der Kursanstieg gegenüber unserem Kauf schon über 20 Prozent beträgt, notiert die Aareal-Bank-Aktie noch deutlich unter Buchwert.

Unsere Barreserve beträgt jetzt knapp eine Million Euro, 13,5 Prozent des Fondsvermögens von 7,16 Mio. Euro.

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Inventarliste vom 27.11.2015

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Wochenkommentar KW 46/2015:

An den Aktienmärkten überwogen in der vergangenen Woche Kursverluste. Der US-Aktienmarkt fiel um 3,7 Prozent, der Euro-STOXX-50 um 3,1 Prozent, der MDAX um 3,6 Prozent und der DAX um 2,5 Prozent. Der ACC Alpha select Anteilswert verzeichnete einen Wochenrückgang um 2,5 Prozent auf 25,46 Euro, nachdem am Montag mit 26,10 Euro ein neuer Höchststand seit August erreicht worden war.

Die höchsten Kursverluste erlitten wir in dieser Woche mit voestalpine: In einem ohnehin schwachen Marktumfeld gab der österreichische Stahlwert schwache Quartalszahlen und einen sehr vorsichtigen Ausblick bekannt. Analysten revidierten ihre Gewinnschätzungen nach unten. Die voestalpine-Aktien verloren im Wochenverlauf 11,6 Prozent (auf 28,88 Euro, Einstand 38,91 Euro, mit Transaktionskosten 39,00 Euro ). Wir haben unseren Bestand halbiert: 3.000 Aktien wurden zu 28,59 Euro verkauft, womit wir einen Kursverlust von 26,5 Prozent realisieren mussten. Der Konzern verfolgt zurzeit eine entschlossene Internationalisierungsstrategie: In den USA wurde ein Hersteller von gehärtetem Spezialbandstahl (für Sägen, Handwerkzeuge und Klappenventile) erworben, im chinesischen Shenyang ein neues Automobilkomponentenwerk eröffnet.

Überdurchschnittlich fielen die Kursverluste auch bei Bankaktien aus: Aareal Bank sanken um 7,4 Prozent (auf 32,28 Euro, Einstand 26,22 Euro) und Deutsche Bank um 7,1 Prozent (auf 23,82 Euro, Einstand 28,93 Euro). Während die Deutsche Bank bekanntlich mit zahlreichen Problemen zu kämpfen hat, bestätigten die guten Quartalszahlen der Aareal Bank die positive Entwicklung des Immobilienfinanzierers. Bei der Deutschen Bank kassierte dagegen die US-Bank Citigroup ihre Kaufempfehlung.

Bei Biofrontera erholte sich der Aktienkurs deutlich: Um 23,5 Prozent stieg der Kurs auf 2,00 Euro. Im Rahmen der in dieser Woche abgeschlossenen Kapitalerhöhung haben wir unseren Bestand um 4.000 auf 30.000 Stück erhöht, wodurch unser durchschnittlicher Einstandspreis auf 2,98 Euro verbilligt wurde.

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Inventarliste vom 13.11.2015

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Wochenkommentar KW 44/2015:

Positive und negative Einflüsse auf die Aktienmärkte hielten sich in dieser Woche mehr oder weniger die Waage. In vielen Einzelfällen sorgte die Veröffentlichung der Quartalsergebnisse für stärkere Kursbewegungen. Der DAX verzeichnete ein Mini-Wochenplus von 0,5 Prozent, der Euro-STOXX-50 einen kleinen Verlust. Der ACC Alpha select Anteilswert beendete die Woche mit einem Plus von 1,2 Prozent bei 25,79 Euro.

Zu Wochenbeginn haben wir, wie angekündigt, unseren letzten DAX-Future eingedeckt (zu 10.799,5) und unseren Investitionsgrad auch durch Aktienkäufe weiter erhöht.

Mit Abstand größter Kursgewinner dieser Woche in unserem Portfolio ist Samsung Electronics. Die Aktie stieg um 15,8 Prozent auf 466 Euro. Die Geschäftsergebnisse des dritten Quartals fielen bei dem Smartphone-Weltmarktführer sehr gut aus, vor allem aufgrund der Standbeine Mikrochips und Displays. Der Umsatz stieg um fast 9 Prozent auf 51,7 Billionen Won, umgerechnet 41,4 Milliarden Euro, und der Gewinn um 29,3 Prozent auf 5,46 Billionen Won, 4,4 Milliarden Euro. Wir haben unseren Bestand um 250 Aktien zu 470 Euro auf 500 Aktien verdoppelt. Unser durchschnittlicher Einstandspreis beträgt jetzt 423,50 Euro.

Wie angekündigt, haben wir sofort zu Wochenbeginn unseren Bestand in Münchener Rück aufgestockt und Daimler und Airbus nach längerer Zeit wieder ins Portfolio aufgenommen: Wir haben 2.000 Daimler-Aktien für je 79,00 Euro gekauft. Der Aktienkurs hatte sich in Folge der allgemeinen Marktschwäche seit März von seinem 15-Jahres-Rekordhoch bei 95 Euro nach unten entfernt und hatte im September unter dem VW-Abgasskandal gelitten. Mit dem Anstieg über das September-Zwischenhoch bei gut 75 Euro dürfte der Aktienkurs eine untere Umkehr vollzogen haben. Im Rahmen unserer Fundamentalanalyse errechnen wir einen Fair Value von 92 Euro.

Als Turn-Around-Wert haben wir vor Bekanntgabe der Quartalszahlen 1.200 Airbus-Aktien zu 59,92 Euro ins Portfolio aufgenommen. Auch bei Airbus (+5,2 Prozent auf 63,34 Euro) hat der Markt sehr positiv auf die Quartalszahlen reagiert. Umsatz und Auftragseingang liegen über den Erwartungen, so dass die Analysten durchweg zum „Kaufen“ raten mit Kurszielen mehrheitlich zwischen 72 und 75 Euro.

Wir haben 500 Aktien der Münchener Rückversicherung zu 178,60 Euro zugekauft und unseren Bestand damit auf 1.000 Stück verdoppelt. Der durchschnittliche Einstandskurs ist durch den Zukauf auf 149,16 Euro gestiegen. Der Aktienkurs stieg in dieser Woche um 2,1 Prozent auf 181,50 Euro.

Ebenfalls aufgrund eines Kaufsignals aufgestockt haben wir Lufthansa. Wie schon Anfang Oktober haben wir noch einmal 3.000 Aktien zugekauft, jetzt zu 14,075 Euro. Unser Lufthansa-Gesamtbestand ist dadurch auf 13.000 Stück zu durchschnittlich 13,025 Euro gestiegen. Der Markt reagierte auf die sehr guten Quartalsergebnisse allerdings mit Gewinnmitnahmen, so dass der Aktienkurs in dieser Woche um 3,5 Prozent auf 13,43 Euro zurückging. DZ Bank, NordLB und HSBC nennen als Kursziel 15 Euro, Citigroup 16,20 Euro und Equinet sogar 20 Euro. Die eher skeptischen Analysten u.a. von S&P Capital IQ und Credit Suisse verweisen auf den ungelösten Konflikt mit Teilen des Personals und darauf, dass die zuletzt günstigen Treibstoffpreise steigen könnten.

Verkauft haben wir dagegen unseren kleinen Restbestand von 500 IBM-Aktien, weil die Aktie nach schlechten Quartalszahlen ihren Abwärtstrend bestätigte. Wir haben IBM zu 139,70 US-Dollar bei 1,106 US-Dollar pro Euro verkauft. Der größte Teil der Kursverluste in Dollar wurde durch Währungsgewinne ausgeglichen, so dass in Euro nur ein Verlust von rund 4,5 Prozent realisiert wurde. IBM ist der erste Aktienverkauf seit August.

Insgesamt haben wir seit Anfang September das ermäßigte Kursniveau für viele Aktienzu- und neukäufe genutzt. Die Barreserve ist dadurch auf 1,4 Millionen Euro bzw. 19,9 Prozent des Fondsvermögens gesenkt und der Investitionsgrad auf gut 80 Prozent erhöht worden.

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Inventarliste vom 30.10.2015

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Wochenkommentar KW 42/2015:

In der vergangenen Woche wurden die Aktienbörsen eher von Unternehmensmeldungen als von Makro-Themen bewegt. Bei Standardwerten überwogen leicht die Kursgewinne, aber der Nebenwerte-Index MDAX verzeichnete einen Wochenverlust von 2,8 Prozent. Der ACC Alpha select Anteilswert veränderte sich wenig und beendete die Woche -wie üblich noch ohne die Einrechnung der Kursgewinne vom Freitag- bei 24,98 Euro.

Wochengewinner in unserem Portfolio wurden die Aktien des Tiefbau-Spezialisten Bauer mit einem Anstieg um 3,8 Prozent auf 18,43 Euro. Die Aktie hat damit endlich den Widerstand bei 18 Euro geknackt, worauf wir unseren Bestand um 3.000 Stück zu 18,63 Euro auf 11.000 Stück zu durchschnittlich jetzt 16,39 Euro aufgestockt haben. Mit 3,0 Prozent vom Fondsvermögen ist Bauer jetzt unsere fünftgrößte Aktieneinzelposition. Nach Großaufträgen aus der Schweiz und Kanada erhielt Bauer jüngst zwei Aufträge aus Südasien: Das Auftragsvolumen für die Schlitzwände und Dammprojekte in Indien und in Bhutan beträgt zusammen rund 70 Mio. Euro. Zudem gab der Weltmarktführer für Ölfeldinvestitionen, der US-Konzern Schlumberger, bekannt, mit Bauer eine neue Generation von Tiefbohranlagen entwickeln und bauen zu wollen. Bauer hatte sicherlich unter dem Rückgang der Geschäfte in Russland, China und dem Nahen Osten zu leiden. Die Nachrichten der vergangenen Monate bestätigt aber unsere Einschätzung, dass Bauer langfristig sehr gut positioniert ist.

Bei Renault setzte sich die Kurserholung fort: Wochengewinn 3,8 Prozent auf 77,55 Euro (Einstand 61,40 Euro). HSBC passte das Kursziel aufgrund der gesunkenen Bewertung für europäische Automobilaktien von 117 auf 100 Euro an. Die Schwäche insbesondere der deutschen Automobilaktien unter dem Eindruck des VW-Diesel-Abgas-Skandals haben wir zum Einstieg bei den Bayerischen Motoren-Werken (BMW) genutzt. Wir haben 1.200 BMW Vorzugsaktien zu 68,44 Euro gekauft. Die letzten Jahre verliefen für BMW sehr erfolgreich. 2014 wurden insgesamt 2,16 Mio. Fahrzeuge (1,8 Mio. BMW, 322.000 Mini und 4.495 Rolls Royce) produziert, der Umsatz erreichte ein Rekordniveau von 80,4 Mrd. Euro (BMW-Börsenwert aber nur gut 50 Mrd. Euro). Das Geschäftsjahr schloss mit einem Rekordgewinn von 5,8 Mrd. Euro ab. Mit dem S&P Langfrist-Rating von A+ ist BMW einer der am höchstgerateten Autokonzerne der Welt. Trotz der Vorkommnisse um VW zeigte sich BMW für 2015 und 2016 optimistisch. Durch den Kursrückgang entstand eine Unterbewertung: Die Vorzugsaktie hat ein KGV unter 10 und eine Dividendenrendite von 3,6 Prozent.

Drittbeste Aktie dieser Woche nach Bauer und Renault ist Pfizer: +3,5 Prozent auf 34,41 US-Dollar (Einstand 18,12 USD). Während US-Biotech-Aktien in einen Abwärtstrend geraten sind, setzte sich der Kursanstieg bei Pfizer fort – wohl auch aufgrund von Fortschritten bei der Krebsimmuntherapie Avelumab.

Grammer gaben rund die Hälfte des hohen Vorwochengewinns aufgrund von Gewinnmitnahmen und einer Gewinnwarnung des Automobilzulieferers Leoni wieder ab: -11,5 Prozent auf 21,86 Euro. Wir sehen in der Leoni-Gewinnwarnung keine Indikation für schlechtere Geschäfte bei Grammer, zumal Grammer vor allem Sitze für Nutzfahrzeuge und Lastwagen herstellt. Das Joint-Venture GRA-MAG mit Magna in den USA feierte in dieser Woche die Produktion des Millionsten Lkw-Sitzes für den US-Markt. Wir haben unseren Grammer-Bestand um 2.000 Stück zu 25,09 Euro auf 6.000 Stück zu durchschnittlich 22,96 Euro aufgestockt.

Samsung Electronics (diese Woche +1,2 Prozent auf 389,15 Euro) verzeichnete unlängst einen Gewinnsprung. Nach zuletzt schwachen Quartalen ist dem Smartphone-Hersteller ein eindrucksvolles Comeback geglückt: Geht es nach den vorläufigen Zahlen für das dritte Quartal 2015, soll der operative Gewinn im Jahresvergleich um fast 80 Prozent auf 7,3 Bio. Won (6,3 Mrd. US-Dollar) steigen. Zeitgleich kletterte der Umsatz im Vergleich zum Vorjahresquartal um immerhin 7,5 Prozent auf 51 Bio. Won bzw. 43,9 Mrd. US-Dollar. Samsung Electronics produziert neben Smartphones und Fernsehgeräten auch Speicherchips, Displays und weitere Komponenten. Wir sind bekanntlich in der Vorwoche mit dem Kauf von 250 Aktien zu 376,26 Euro wieder eingestiegen und würden die Position im Fall einer weiteren Trendverbesserung aufstocken.

In dieser Woche wieder ins Portfolio aufgenommen haben wir PNE Wind. Die Aktie erscheint -auch im direkten Vergleich mit Capital Stage- deutlich unterbewertet. Wir streben eine Positionsgröße von 60.000 Stück an, haben aber am Freitag zunächst mal nur 10.000 Stück zu durchschnittlich 2,259 Euro eingesammelt.

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Inventarliste vom 16.10.2015

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Wochenkommentar KW 41/2015:

Die Aktienmärkte honorierten die Aussicht auf eine zunächst weiterhin lockere Geldpolitik mit Kursgewinnen. Der ACC Alpha Anteilswert stieg in dieser Woche um 2,2 Prozent auf 25,05 Euro.

Beste Aktie dieser Woche in unserem Portfolio ist Grammer, die allein in dieser Woche um 21,7 Prozent (auf 24,69 Euro) stieg (Einstand 21,89 Euro). Europäische Automobilaktien erholten sich. Wir profitierten davon mit Renault, deren Aktienkurs in dieser Woche um 15,9 Prozent (auf 74,75 Euro) stieg (Einstand 61,40 Euro). BayWa stiegen um 11,7 Prozent (auf 32,90 Euro, Einstand 32,65 Euro) und Klöckner & Co um 9,9 Prozent (auf 8,35 Euro, Einstand 8,54 Euro). Gegen den Trend leicht schwächer entwickelte sich nur INDUS Holding, wo der Aktienkurs 1,5 Prozent sank (auf 38,90 Euro, Einstand 15,43 Euro).

Auch die Aktien der Lufthansa setzten ihre Kurserholung fort (+6,7 Prozent auf 13,45 Euro, Einstand 12,45 Euro). Wir haben unseren Bestand in dieser Woche um 3.000 Stück zu 13,315 Euro auf 10.000 Stück aufgestockt. Der durchschnittliche Einstandskurs ist dadurch auf 12,71 Euro gestiegen.

Auch bei ThyssenKrupp und Samsung Electronics sind die Chance für eine Trendwende nach oben gestiegen, so dass wir von beiden Aktien eine Anfangsposition zurückgekauft haben: 2.500 ThyssenKrupp wurden zu 17,658 Euro gekauft und 250 Samsung Electronics zu 376,262 Euro.

Angesichts der verbesserten Trendindikation an den Aktienmärkten haben wir unsere bestehende Absicherungsposition in Index-Terminkontrakten verkleinert: 1 (von 3) DAX-Futures wurde zu 9.839 gekauft und 10 (von 20) Euro-STOXX-50-Futures zu 3.191. Im Durchschnitt hatten wir die 3 DAX-Kontrakte zu 9.959 und die 20 Euro-STOXX-50-Kontrakte zu 3.117,5 verkauft.

Die Barreserve wurde durch die Aktienkäufe vorsichtig auf 2,1 Mio. Euro bzw. 30,7 Prozent verringert.

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Inventarliste vom 09.10.2015

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Wochenkommentar KW 38/2015:

Die Entscheidung der US-Notenbank Fed, ihre erste Leitzinserhöhung seit 9 Jahren zu verschieben, der großer Verfalltermin an den Terminbörsen und Sorgen um die Weltkonjunktur drückten die Aktienmärkte zum Wochenende in die Verlustzone, wobei das Minus beim DAX mit 2,0 Prozent höher ausfiel als im europäischen Durchschnitt oder an der Wallstreet. Der ACC Alpha select Anteilswert stieg ganz leicht auf 24,90 Euro, worin allerdings die Kursentwicklung vom Freitag noch nicht enthalten ist.

Auf unserer Gewinnerliste stehen in dieser Woche unsere Japan-Investments: Die Aktien von Toyota Motor stiegen (in Euro) um 3,3 Prozent (auf 53,28 Euro, Einstand 48,98 Euro bzw. 49,05 Euro mit Transaktionskosten), der Japan-Nebenwerte-Fonds um 2,0 Prozent (Buchgewinn jetzt 156,6 Prozent). Biofrontera erholten sich nach der schwachen Vorwoche (+2,5 Prozent auf 2,21 Euro, Einstand 3,14 Euro). Auch die Aktie des spanischen Versorgers Endesa stieg weiter (+2,5 Prozent auf 19,43 Euro, Einstand 16,18 Euro). Bei unserem kleinen Europäische-Versorger-Portfolio war die Entscheidung zugunsten Endesa und ENEL (jetzt 3,88 Euro, Einstand 2,83 Euro) und gegen die deutschen Werte E.On und RWE sehr richtig: Während wir mit Endesa und ENEL deutliche Gewinne erzielt haben, fielen E.On und RWE jüngst auf den tiefsten Stand seit Jahrzehnten! Die Verliererliste dieser Woche wird von VTG (-6,0 Prozent auf 22,00 Euro, Einstand 20,46 Euro) und Lincoln National (-4,7 Prozent auf 47,60 US-Dollar, Einstand 58,75 USD) angeführt.

Wirkliche Änderungen am Portfolio haben wir auch in dieser Woche nicht vorgenommen. Allerdings haben wir unsere Markt-Absicherungs-Position in Höhe von 2 DAX-Futures und 10 Euro-STOXX-50-Futures vom September- auf den Dezember-Termin verlängert. Das sogenannte „Rollen“ von Short-Positionen kostet nichts sondern bringt regelmäßig einen kleinen „Roll-Ertrag“.

Wir halten weiterhin eine Barreserve von 2,275 Mio. Euro, was genau ein Drittel (33,3 Prozent) des Fondsvermögens ausmacht.

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Inventarliste vom 17.09.2015

Hier veröffentlichen wir wöchentlich den aktuellen Wochenkommentar sowie eine Aufstellung des aktuellen Aktien-Portfolios (Inventarliste). Diese Informationen sind nur für Mitglieder des ACC. Bitte geben Sie die Informationen und das Passwort nicht weiter. Vielen Dank. Bitte beachten Sie: Alle Angaben dienen nur der internen Mitgliederinformation und sind ohne Gewähr. Rechtsverbindlich sind nur der Fondsprospekt und die offiziellen Halbjahres- und Jahresberichte. Hier der Link zur Internetseite von Ampega.

Bei Anregungen und Feedback erreichen Sie uns gerne per email. Ihre Ansprechpartner sind:
– Dirk Arning (arning@acc-invest.de) – Geschäftsführung, Ansprechpartner für börsenspezifische Informationen
– Klaus J. Ueker (ueker@acc-invest.de) – Geschäftsführer, Ansprechpartner für Mitgliederverwaltung
– Holger Fiegl (info@acc-invest.de) – Administration, Ansprechpartner für Webpage

Wochenkommentar KW 33/2015:

Die Abwertung der chinesischen Währung und die Erholung des Euro wurden gerade an der exportorientierten deutschen Börse sehr negativ aufgenommen. Der DAX verlor trotz Stabilisierung in der zweiten Wochenhälfte 4,4 Prozent; der Euro-STOXX-50 verzeichnete einen Wochenverlust von 4,0 Prozent. Der ACC Alpha select Anteilswert begrenzte den Rückgang auf 2,5 Prozent auf 26,24 Euro.

Klarer Wochengewinner in unserem Portfolio ist die Bauer-Aktie (+6,9 Prozent auf 17,45 Euro, Einstand 14,81 Euro). Die Aktie des Tiefbau-Spezialisten hat damit die Kursverluste der Vorwoche ausgeglichen, steht aber wieder vor der Widerstandszone 17,50 bis 18 Euro. HSBC hatte vor Veröffentlichung der Halbjahresergebnisse mit einem niedrigeren Auftragseingang gerechnet. Noch ohne den 100-Mio.-Auftrag zur Sanierung der Kesslergrube stieg der Auftragsbestand aber zur Jahresmitte um 13,9 Prozent auf 881,5 Mio. Euro. Bauer ist mit über 100 Tochterunternehmen in 70 Ländern weltweit tätig. Mit 300 Mio. Euro Börsenwert bei Jahresumsatzerlösen von fast 1,4 Milliarden Euro ist Bauer klar unterbewertet. Anfang 2011 lag der Kurs beim Doppelten des aktuellen Wertes, 2007 und 2008 zeitweilig bei mehr als dem Dreifachen!

Auf der Liste der Wochengewinner folgen mit kleinen Zuwächsen unsere US-amerikanischen Aktien: Pfizer, IBM, Micorosoft unter Führung von Lincoln National (+1,4 Prozent auf 56,60 USD, Einstand 58,75 USD). Der Aktienkurs der US-Versicherung testete die Unterstützung bei 55 bis 56 Dollar und hat damit noch Chancen, den mittelfristigen Aufwärtstrend fortzusetzen. Erst im Juni war ein neues 7-Jahres-Hoch erreicht worden. Dagegen wurden die Quartalszahlen von Genworth Financial mit einem weiteren Kurseinbruch quittiert. Genworth-Aktien fielen auf ein neues 3-Jahres-Tief. Damit hat es sich als sehr richtig erwiesen, von Genworth Financial in Lincoln National zu tauschen.

Die Liste der Wochenverlierer wird von drei Aktien angeführt, die wir auf vermeintliche Kaufsignale jüngst aufgestockt hatten: Aareal Bank (-7,7 Prozent auf 34,77 Euro, Einstand 26,22 Euro), METRO (-5,9 Prozent auf 27,27 Euro, Einstand 29,53 Euro) und Deutsche Bank (-5,9 Prozent auf 28,96 Euro). Bei Aareal Bank hatten wir allerdings, anders als letzte Woche fälschlicherweise an dieser Stelle berichtet, nicht auf 7.000 Stück sondern nur auf 6.000 Stück aufgestockt. Unser durchschnittlicher Einstand beträgt somit auch nur 26,22 Euro (und mit Transaktionskosten 26,26 Euro).

METRO vollzieht seine Restrukturierung in einem schwierigen Umfeld: Der Kaufhof-Verkauf an Hudson’s Bay reduziert die Verschuldung, der realisierte Buchgewinn von rund 700 Mio. Euro führt allerdings zum Wegfall steuerlicher Verlustvorträge. Zudem hat sich METRO damit aus einem Segment mit höheren Margen zurückgezogen. Das Russland-Geschäft, wo sich grundsätzlich ebenfalls höhere Margen erzielen lassen, leidet unter der politischen und wirtschaftlichen Situation dort. Wie es mit den margenschwächeren Inlandstöchtern Real und Media-Markt Saturn weitergeht, ist auch noch nicht klar. All diese Probleme haben allerdings zu einer Unterbewertung der METRO-Aktie geführt. So sind alle Kennzahlen wie Enterprise Value zu Umsatz (nur 0,2 gegenüber 0,4), zu EBITDA (nur 5,3 gegenüber 8,1), Kurs/Gewinn-Verhältnis (17 gegenüber 20), Kurs/Cash-Flow-Verhältnis (nur 6,1 gegenüber 9,1), Kurs/Free Cashflow (nur 11,3 gegenüber 24,2), Kurs/Buchwert-Verhältnis (1,7 gegenüber 2,4) und Dividendenrendite (3,1 Prozent gegenüber 1,8 Prozent) günstiger als bei anderen europäischen Handelskonzernen. In den Klammern sind die jeweilige METRO-Kennzahlen dem Durchschnitt von Ahold, Carrefour und Tesco gegenübergestellt.

In dieser Woche haben wir keine Änderungen am Portfolio vorgenommen. Die Barreserve beträgt weiterhin knapp zwei Millionen Euro bzw. 25,4 Prozent vom Fondsvermögen.

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Inventarliste vom 07.08.2015

Hier veröffentlichen wir wöchentlich den aktuellen Wochenkommentar sowie eine Aufstellung des aktuellen Aktien-Portfolios (Inventarliste). Diese Informationen sind nur für Mitglieder des ACC. Bitte geben Sie die Informationen und das Passwort nicht weiter. Vielen Dank. Bitte beachten Sie: Alle Angaben dienen nur der internen Mitgliederinformation und sind ohne Gewähr. Rechtsverbindlich sind nur der Fondsprospekt und die offiziellen Halbjahres- und Jahresberichte. Hier der Link zur Internetseite von Ampega.

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Wochenkommentar KW 31/2015:

Vor allem die veröffentlichten Halbjahresergebnisse bewegten die Aktienkurse, so dass die Kursveränderungen sehr unterschiedlich ausfielen. Beim DAX überwogen etwas die Verluste, beim Dow Jones die Gewinne. Der ACC Alpha select Anteilswert sank auf 26,63 Euro, weil zwei unserer größeren Aktienpositionen höhere Kursverluste hinnehmen mussten: Bei HeidelbergCement wurde die Übernahme von Italcementi negativ aufgenommen, bei Renault die Quartalsergebnisse.

In einem ersten Schritt wird HeidelbergCement der Finanzholding Italmobiliare deren 45-Prozent-Anteil an Italcementi für 1,67 Mrd. Euro abkaufen. Einen Teil davon wird in eigenen, noch auszugebenden HeidelbergCement-Aktien bezahlt. Anschließend wird HeidelbergCement den verbliebenen Aktionären ein Pflichtangebot über voraussichtlich ebenfalls 10,60 Euro für jede Italcementi-Aktie machen. Bei diesem Angebotspreis würde Italcementi insgesamt mit 3,7 Mrd. Euro bewertet. Kurzfristig wird die Übernahme überwiegend negativ beurteilt, weil eine Kapitalerhöhung nötig ist, die Verschuldung wieder steigt und mögliche Ausschüttungen an die Aktionäre kleiner ausfallen bzw. in die Ferne rücken. Langfristig wird der Deal aber positiv gesehen: Es werden Synergieeffekte erwartet, so dass sich der Zukauf schon bis zum Jahr 2017 amortisieren könne. „Italcementi passt gut, zu einem fairen Preis“, lobte ein Analyst vom Investmenthaus Jefferies die Übernahme. Nach dem Zusammenschluss der beiden großen Konkurrenten Lafarge und Holcim war HeidelbergCement in Zugzwang, um nicht komplett den Anschluss zu verlieren. Am Freitag erholte sich der Aktienkurs von HeidelCement, so dass der Wochenverlust nur 3,0 Prozent beträgt (auf 69,45 Euro, Einstand 53,78 Euro). Die Kurserholung vom Freitag ist noch nicht im Anteilswert enthalten.

Schwerer wiegt der Kursverlust bei Renault (-8,1 Prozent auf 83,78 Euro, Einstand 61,39 Euro). Europas drittgrößter Autokonzern hat eigentliche gute Geschäftsergebnisse vorgelegt: Der Gewinn stieg aufgrund erfolgreicher Sparmaßnahmen und neuer Modelle deutlich stärker als der Umsatz: Der operative Gewinn der Autosparte schnellte um 89 Prozent auf 656 Mio. Euro hoch. Konzernweit legte das operative Ergebnis um 47 Prozent auf 1,07 Mrd. Euro zu. Der Umsatz stieg um 12 Prozent auf 22,2 Mrd. Euro. Nachdem der Aktienkurs in diesem Jahr um über 50 Prozent gestiegen war, galt nun offenbar „Sell on good news“.

Weiterhin im Abwärtstrend befanden sich auch die Aktien des Konkurrenten Volkswagen (-3,9 Prozent auf 182,40 Euro, Einstand 168,13 Euro) und des Weltmarktführers bei Mobiltelefonen, Samsung (-5,1 Prozent auf 352 Euro, Einstand 431 Euro). Samsung hatten wir bekanntlich schon bei deutlich höheren Kursen Anfang Juni halbiert, Volkswagen Mitte Juni.

Die Gewinnerliste wird in dieser Woche bei uns von Pfizer angeführt (+5,3 Prozent auf 36,06 USD, Einstand 18,12 USD). Bei dem großen US-Pharmakonzern wurden nach dem guten ersten Halbjahr die Umsatz- und Gewinnschätzungen für das Gesamtjahr angehoben.

Aufgrund von Verkaufssignalen haben wir unsere 5.000 Grammer Anfang der Woche „sicherheitshalber“ zu 26,09 Euro verkauft und unseren GEA-Bestand zu 38,17 Euro auf 2.000 Stück halbiert. Bei Grammer wurde damit ein Verlust von 15,9 Prozent realisiert, bei GEA ein Gewinn von 67,6 Prozent.

Bei AXA und Deutsche Bank konnten wir unsere Stoploss zur Gewinnsicherung nachziehen. Unsere kleine Deutsche Bank-Position stocken wir auf. Deutlich verlängert haben wir die Liste der zurzeit eher unbeliebten und deshalb unterbewerteten Aktien, die wir im Fall eines prozyklischen Kaufsignals aufstocken bzw. zurückkaufen würden: Aareal Bank, Bauer, Lufthansa, Grammer, METRO und Münchener Rück.

Die Barreserve beträgt fast 2,1 Mio. Euro bzw. 29 Prozent vom Fondsvermögen.

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Inventarliste vom 31.07.2015

Hier veröffentlichen wir wöchentlich den aktuellen Wochenkommentar sowie eine Aufstellung des aktuellen Aktien-Portfolios (Inventarliste). Diese Informationen sind nur für Mitglieder des ACC. Bitte geben Sie die Informationen und das Passwort nicht weiter. Vielen Dank. Bitte beachten Sie: Alle Angaben dienen nur der internen Mitgliederinformation und sind ohne Gewähr. Rechtsverbindlich sind nur der Fondsprospekt und die offiziellen Halbjahres- und Jahresberichte. Hier der Link zur Internetseite von Ampega.

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Wochenkommentar KW 29/2015:

Die Aktienmärkte reagierten positiv auf das dritte Rettungspaket für Griechenland. Der ACC Alpha select Anteilswert erholte sich im Wochenvergleich um 3,5 Prozent auf 27,32 Euro. Das Nettoergebnis (nach Steuern und Kosten) im laufenden Jahr beträgt damit wieder +10,16 Prozent.

Auf der Liste der Kursgewinner in unserem Portfolio stehen in dieser Woche unter dem Eindruck des „Agreekments“ viele europäische Finanzwerte weit oben: Deutsche Bank, AXA, Hannover Rück und Allianz legten zwischen 5,3 und 6,6 Prozent zu. Beste Aktie der Woche wurde aber Smurfit Kappa, die 6,8 Prozent auf 27,88 Euro stieg (Einstand 5,34 Euro). Die Aktie musste im Mai und Juni die Kursrallye der ersten vier Monate dieses Jahres konsolidieren und scheint jetzt Anlauf auf das Rekordhoch vom April zu nehmen. Die Aktie ist allein in diesem Jahr noch einmal um 50 Prozent gestiegen und wir in dieser Hinsicht in unserem Portfolio nur von Renault übertroffen, deren Aktie in diesem Jahr schon um 54 Prozent gestiegen ist!

Die Toyota-Aktie stieg in dieser Woche trotz des Rückrufs von rund 625.000 Hybrid-Fahrzeugen zur Korrektur eines Software-Fehlers um 6,0 Prozent (auf 62,20 Euro, Einstand 48,98 Euro). Schwer tat sich dagegen die VW-Aktie, die gegen den Trend 2,8 Prozent auf 200,00 Euro sank (Einstand 168,13 Euro). Wir hatten bekanntlich schon vor vier Wochen einen Teilgewinn (zu 207,10 Euro) realisiert. Analysten verwiesen auf die Produktionskürzungen in Brasilien und Russland und möglichen Margendruck in China. Die DZ Bank sieht aber mittelfristig weiterhin viel Potenzial, betriebswirtschaftlich durch das modulare Baukastensystem und beim Kurs bis zu rund 300 Euro.

Mit Abstand den höchsten prozentualen Verlust (10,8 Prozent auf 8,09 Euro) verzeichnete die vor zwei Wochen noch zu 9,49 Euro halbierten Barrick Gold. Der Goldpreisrückgang setzte sich in dieser Woche um 2,6 Prozent fort. Die Position hat aufgrund ihrer geringen Größe (0,5 Prozent) kaum noch Einfluss auf unser Portfolio und wird im Rahmen der Depotbereinigung Anfang der Woche verkauft.

Wie angekündigt, haben wir schon zu Beginn dieser Woche zwei „alte Bekannte“ wieder in unser Portfolio aufgenommen: 3.000 BayWa wurden zu 32,53 Euro gekauft. Der Baustoff- und Agrarhandelskonzern macht 16 Milliarden Euro Jahresumsatz (über 450 Euro pro Aktie), hat aber einen Börsenwert von kaum mehr einer Milliarde. Die Aktie hatte vor einem Jahr über 41 Euro und noch vor drei Monaten über 38 Euro gekostet. Charttechnisch hat sich das Bild mit zwei guten Wochen jetzt aufgehellt.

Eine regelrechte Turn-Around-Spekulation ist dagegen Klöckner & Co. Wir haben 10.000 Aktien des Stahlhändlers zu 8,54 Euro gekauft. Das Verhältnis von Umsatz zu Börsenwert ist ähnlich günstig wie bei BayWa, ebenfalls erklärlich durch zuletzt geringe Margen. KlöCo ist noch zyklischer. Nach zwei Verlustjahren gelang 2014 die Rückkehr in die Gewinnzone. Aber erst die erhofften Gewinnsteigerungen ab 2016 machen die Aktie attraktiv.

Die Barreserve ist durch die Käufe leicht unter 2 Mio. Euro bzw. 26 Prozent des Fondsvermögens gesunken.

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Inventarliste vom 17.07.2015

Hier veröffentlichen wir wöchentlich den aktuellen Wochenkommentar sowie eine Aufstellung des aktuellen Aktien-Portfolios (Inventarliste). Diese Informationen sind nur für Mitglieder des ACC. Bitte geben Sie die Informationen und das Passwort nicht weiter. Vielen Dank. Bitte beachten Sie: Alle Angaben dienen nur der internen Mitgliederinformation und sind ohne Gewähr. Rechtsverbindlich sind nur der Fondsprospekt und die offiziellen Halbjahres- und Jahresberichte. Hier der Link zur Internetseite von Ampega.

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Wochenkommentar KW 272015:

Dass die griechische Regierung ihr Land mutwillig in die Staatspleite steuerte, belastete zur Jahresmitte die Stimmung und die Kurse. Das drückte den ACC Anteilswert zum 30. Juni auf 26,81 Euro, womit das Halbjahresergebnis (nach Kosten und Steuern) 8,11 Prozent beträgt. Das zweite Quartal für sich allein brachte allerdings einen Rückgang um 4,28 Prozent. Die Wirkungen der griechischen Staatspleite fielen an Börsen geringer aus als viele erwartet hatten. So zeigte sich der Euro-Wechselkurs völlig unbeeindruckt. Und der Goldpreis fiel im Wochenvergleich sogar. Der ACC Alpha Anteilswert stieg zum Wochenschluss bereits wieder auf 26,89 Euro, womit sich das Ergebnis im laufenden Jahr auf +8,43 Prozent verbessert hat.

Die kurze Liste der Gewinneraktien dieser Woche wird von KSB angeführt: Die Vorzugsaktien des Pumpenherstellers stiegen im Verlauf der Woche um 5,1 Prozent auf 435,05 Euro (Einstand 477,33 Euro). Gemessen an der Höhe der Umsatzerlöse von über zwei Milliarden Euro jährlich ist KSB mit einem Börsenwert von weniger als 400 Mio. Euro krass unterbewertet. Allerdings hatte das Unternehmen Ertragsprobleme, weil der Auslandsanteil am Geschäft hoch ist. Sollte hier die erhoffte Verbesserung eintreten, dürfte die Aktie noch deutliches Aufwärtspotenzial haben. Dies gilt auch für den Tiefbauspezialisten Bauer (+0,7 Prozent auf 15,40 Euro, Einstand 14,81 Euro).

Die Verliererliste wird mit ENEL und AXA von zwei europäischen Auslandsaktien angeführt, die sich in den vergangenen Wochen überdurchschnittlich gut gehalten hatten. ENEL-Aktien sanken in dieser Woche um 5,6 Prozent (auf 4,12 Euro, Einstand 2,82 Euro) und AXA um 5,5 Prozent (auf 22,55 Euro, Einstand 15,05 Euro).

Der Goldpreis konnte nicht einmal mehr von der Staatspleite Griechenlands profitieren. Wir haben unsere ohnehin schon kleine Position im weltgrößten Goldminenkonzern Barrick Gold erneut halbiert: Der Verkauf von 5000 Aktien erfolgte zu 9,49 Euro. Der Einstand liegt bei 11,10 Euro (mit Transaktionskosten), womit jetzt ein Verlust von 14,5 Prozent realisiert wurde. Die im Bestand verbleibenden 5000 Barrick Gold sind mit einem Anteil am Fondsvermögen von nur noch 0,6 Prozent jetzt unsere kleinste Position.

Abschließend zur Statistik des ACC Alpha select Fonds im abgeschlossenen Quartal: Mittelzuflüsse (115.151 Euro) und Mittelabflüsse (133.149 Euro) hielten sich in etwa die Waage. 46.919 Euro wurden vom Fonds ausgeschüttet, sogenannte „Steuerliquidität“, damit Anleger keine Fondsanteile verkaufen müssen, um Quellensteuern zu zahlen. Die Zinserträge sind vernachlässigbar gering (14 Euro), aber wenigstens positiv. Weitaus wichtiger: Der Fonds hat seit Anfang April schon 120.885 Euro an Dividendenzahlungen erhalten. Die Summe der realisierten Gewinne (87.258 Euro) übersteigt die der realisierten Verluste (63.981 Euro) deutlich. Dass der Anteilswert dennoch im Quartal um 4,28 Prozent gesunken ist, liegt also am Rückgang der (nicht realisierten) Buchgewinne.

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Inventarliste vom 03.07.2015

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Wochenkommentar KW 25/2015:

An den europäischen Aktienmärkten überwogen die vierte Woche in Folge aus Sorge um Griechenland die Kursverluste. Der DAX verlor seit seinem Rekordstand Mitte April 10,9 Prozent. Der ACC Alpha select Anteilswert sank in dieser Woche um 56 Cent auf 26,70 Euro. (gegenüber dem Rekordstand Mitte April ein Rückgang um 7,8 Prozent). Der Netto-Gewinn seit Jahresbeginn beträgt damit jetzt +7,7 Prozent.

Der METRO-Aktienkurs profitierte nicht vom bevorstehenden Verkauf des Tochterunternehmens Kaufhof und sank in dieser Woche um 7,5 Prozent (auf 28,68 Euro, Einstand 29,12 Euro). Der Verkaufserlös dürfte zum Schuldenabbau genutzt werden. Zu den größten Kursverlierern in unserem Portfolio in dieser Woche zählen ferner Grammer (-6,1 Prozent auf 29,41 Euro, Einstand 32,22 Euro), Biofrontera (-7,9 Prozent auf 2,04 Euro, Einstand 3,14 Euro) und die in der Vorwoche relativ starken Deutsche Bank (in dieser Woche -6,0 Prozent auf 26,75 Euro, Einstand 26,29 Euro). Die vergleichsweise kurze Liste der Kursgewinner wird in dieser Woche von Barrick Gold angeführt (+2,6 Prozent auf 10,34 Euro, Einstand 11,08 Euro). Von den Sorgen um die Europäische Währungsunion konnte der Goldpreis profitieren, der von 1.181 auf 1.204 Dollar pro Unze stieg. Bauer erholten sich um 2,3 Prozent (auf 15,40 Euro, Einstand 14,81 Euro) und ThyssenKrupp (+1,6 Prozent auf 23,89 Euro, Einstand 24,70 Euro) profitierten von verbesserten Analysteneinschätzungen zu Stahlwerten. Wir haben auch für Klöckner & Co unseren Wiedereinstieg beschlossen, koppeln das Timing aber an den Kursverlauf.

Halbiert haben wir unseren recht großen Bestand Volkswagen: 750 der Vorzugsaktien wurden zu 207,10 Euro verkauft. Gegenüber unserem Einstandskurs 168,13 Euro haben wir damit einen Gewinn von 23,2 Prozent realisiert. Auch der Grammer-Bestand wurde wegen Verletzung des taktischen Stoploss halbiert: 2.500 Aktien wurden zu 30,50 Euro verkauft, gegenüber unserem Einstand 32,22 Euro ein vergleichsweise kleiner Verlust von 5,3 Prozent. Nach einer chaotischen Hauptversammlung in Cuxhaven haben wir unsere verbliebenen 40.000 PNE Wind Aktien vollständig verkauft: Der Verkaufskurs von 2,06 Euro liegt 14,4 Prozent unter unserem Einstandskurs 2,40 Euro.

Die Barreserve wurde auf fast 1,8 Mio. Euro bzw. 24 Prozent des Fondsvermögens erhöht – reichlich „trockenes Pulver“. Das Börsenumfeld bietet jetzt zunehmend wieder attraktive Chancen. Wir haben mehrere „Abstauber-Limite“ platziert, würden aber auch im Fall prozyklischer Signale wieder Aktien kaufen.

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Inventarliste vom 19.06.2015

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Wochenkommentar KW 23/2015:

An den Börsen setzte sich in dieser Woche die Kurskonsolidierung fort. Während sich die Abwärtsbewegung an den Aktienmärkten verlangsamte, erlebten die Anleihemärkte wieder größere Kursverluste. Bundesanleihen fielen auf den tiefsten Stand seit November, DAX und Euro-STOXX-50 immerhin auf den tiefsten Stand seit Februar. Der ACC Alpha select Anteilswert beendete die Woche bei 27,46 Euro, womit wir gegenüber Februar und erst recht gegenüber November deutlich im Plus liegen (seit Jahresanfang +10,7 Prozent).

Mit Abstand beste Aktie in unserem Portfolio in dieser Woche ist unsere jüngste Neuerwerbung: Voestalpine stiegen gegen den Trend um 8,5 Prozent (auf 41,07 Euro, Einstand 38,91 Euro). Der österreichische Stahlkonzern trotze dank guter Nachfrage in Nordamerika, in Asien und aus der europäischen Automobilindustrie den sinkenden Stahlpreisen und steigerte seine Umsatzerlöse im Ende März beendeten Geschäftsjahr 2014/15 leicht um ein Prozent auf 11,2 Mrd. Euro. Aufgrund des erfolgreichen Sparprogramms stieg der operative Gewinn überproportional um knapp 7 Prozent. Hinzu kamen Einmalerträge aus dem Verkauf von Unternehmensteilen, so dass das Ergebnis vor Zinsen und Steuern („Ebit“) um gut 12 Prozent auf 886 Mio. Euro stieg. Der schließlich verbleibende Überschuss stieg sogar um 18 Prozent auf 594 Mio. Euro. Die Dividende soll um 5 Cent auf 1,00 Euro erhöht werden. Der Aufbau eigener Produktion in Amerika scheint auch deutlich besser zu gelingen als bei dem großen deutschen Konkurrenten ThyssenKrupp, der damit bekanntlich Milliardenverluste erlitt. Voestalpine baut für 550 Mio. Euro eine Erz-Anreicherungsanlage in Texas, wo die Betriebskosten vor allem wegen der niedrigen Energiepreise rund 200 Mio. Euro jährlich niedriger ausfallen als in Europa. Bislang sieht es nach einer planmäßigen Inbetriebnahme im kommenden Jahr aus. 80 Prozent der künftigen Produktion aus Texas seien bereits verkauft, erklärte Voestalpine-Vorstandschef Eder. „Die letzen 20 Prozent wollen wir so teuer wie möglich verkaufen.“ Damit bestätigt sich das Ergebnis unserer Analyse europäischer Stahlwerte, bei der Voestalpine mit Abstand am besten abschnitt. Bekanntlich waren wir darauf im Mai mit über 230.000 Euro bei Voestalpine eingestiegen.

Erfreulich ist auch die jüngste Kursentwicklung bei Lincoln National (+4,2 Prozent auf 59,43 USD, Einstand 56,27 USD). Die Aktie des US-Versicherungskonzerns greift den seit Ende vergangenen Jahres geltenden Widerstand bei 59 bis 60 Dollar an. Sollte der übergeordnete Aufwärtstrend bestätigt werden, stocken wir unsere Position in der immer noch preiswerten Aktie (KGV 9) auf.

Insgesamt überwogen aber in dieser Woche auch bei uns die Kursrückgänge. Unsere größte Position, Indus Holding, konnte nur kurzfristig davon profitieren, dass die Commerzbank ihre Prognosen und das Kursziel angehoben hat, letzteres von 42 auf 54 Euro: -3,2 Prozent auf 46,52 Euro (Einstand 15,43 Euro). Die Wachstumsdynamik der Beteiligungsgesellschaft aus eigener Kraft gewinne an Fahrt, so der Commerzbank-Analyst.
Der Tiefbauspezialist Bauer (-3,8 Prozent auf 15,67 Euro, Einstand 14,81 Euro) wird den MDAX zum 22. Juni verlassen müssen. Und beim italienischen Stromversorger ENEL (-4,8 Prozent auf 4,231 Euro, Einstand 2,82 Euro) gab es nach der relativ guten Entwicklung in der Vorwoche jetzt doch größere Verkäufe.

Wie angekündigt haben wir zu Wochenbeginn unseren Bestand Münchener Rückversicherung auf 500 Stück halbiert. Mit dem Verkauf von 500 Stück zu 167,25 Euro haben wir gegenüber unserem Einstandskurs 119,71 Euro einen Gewinn von 39,7 Prozent realisiert. Goldman Sachs stufte Münchener Rück von „Neutral“ auf „Verkaufen“ ab und senkte sein Kursziel von 165 auf 160 Euro. Die attraktive Dividendenrendite und Aktienrückkäufe seien eingepreist. Die Prämien im Rückversicherungsgeschäft stabilisierten sich, allerdings auf niedrigem Niveau. Für unsere Halbierung war die Verletzung des taktischen Stoploss ausschlaggebend. Wir bleiben in der Versicherungsbranche übergewichtet. Nach Einschätzung der französischen Großbank Société Générale überschätze der Markt die negativen Auswirkungen des derzeit niedrigen Zinsniveaus auf die Branche. Der dortige Analyst stufte den europäischen Versicherungssektor jüngst mit „Overweight“ ein und Munich Re von „Sell“ auf „Hold“ hoch mit Kursziel 170,00 Euro.

Die uns seit Anfang April zugeflossene Dividendensumme erhöhte sich in dieser Woche um weitere 11.700 Euro auf jetzt 117.671 Euro. Unsere Barreserve ist auf 1,33 Mio. Euro bzw. 17,4 Prozent des Fondsvermögens angewachsen.

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Inventarliste vom 05.06.2015

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Wochenkommentar KW 21/2015:

Der zum Dollar wieder schwächere Euro und die Ankündigung der EZB, im Mai und Juni für mehr als 60 Mrd. Euro Anleihen aufzukaufen, beflügelte die europäischen Börsen, während die Wall Street die Woche nahezu unverändert beendete. Der ACC Alpha select Anteilswert stieg in dieser Woche um 2,1 Prozent auf 28,40 Euro und liegt damit nur noch 1,9 Prozent unter seinem Mitte April markierten Rekordstand. Dem DAX fehlen bis zu seinem Rekord dagegen noch 4,7 Prozent.

Von der neuerlichen Euro-Schwäche profitierten die europäischen Fahrzeug-Massenhersteller Renault (+8,8 Prozent auf 98,81 Euro, Einstand 61,39 Euro) und Volkswagen (+6,6 Prozent auf 229,95 Euro, Einstand 168,13 Euro). Beim Güterwagon-Verleiher VTG wurden die Geschäftsergebnisse des ersten Quartals positiv aufgenommen (+8,7 Prozent auf 22,35 Euro, Einstand 20,43 Euro). NordLB und Warburg Research bestätigten ihre Kauf-Empfehlungen und Kursziele 26,50 Euro und 35 (!) Euro für VTG. Die viert- und fünftbeste Aktie in unserem Portfolio sind in dieser Woche AXA (+5,1 Prozent auf 23,94 Euro, Einstand 15,05 Euro) und ENEL (+4,9 Prozent auf 4,41 Euro, Einstand 2,82 Euro). Die DZ Bank lobte die Geschäftsentwicklung bei AXA und hob den fairen Wert auf 26 Euro an.

Gegen den Trend verzeichnete die Aktie des österreichischen Ölkonzerns OMV hohe Kursverluste (-9,3 Prozent auf 27,51 Euro, Einstand 24,35 Euro) in Reaktion auf die mit Enttäuschung aufgenommenen Q1-Geschäftsergebnisse. Der gegenüber dem Vorjahresquartal halbierte Ölpreis führte zu einem um 41 Prozent gesunkenen Umsatz und einem auf 221 Mio. Euro halbierten Gewinn. OMV rechnet für 2015 mit einem weiterhin niedrigen Brent-Ölpreis zwischen 50 und 60 Dollar pro Barrel. Kosten und Investitionen sollen deshalb gesenkt werden.

Der Goldpreis scheiterte tatsächlich ein weiteres Mal am Widerstand bei 1.225 Dollar / Unze und sackte wieder etwas ab, was Barrick Gold belastete (-4,1 Prozent auf 11,17 Euro, Einstand 11,08 Euro).

Durch weitere Dividendenzahlungen (in dieser Woche 12.760 Euro) ist unsere Barreserve leicht auf 1,19 Mio. Euro gestiegen.

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Inventarliste vom 22.05.2015

Hier veröffentlichen wir wöchentlich den aktuellen Wochenkommentar sowie eine Aufstellung des aktuellen Aktien-Portfolios (Inventarliste). Diese Informationen sind nur für Mitglieder des ACC. Bitte geben Sie die Informationen und das Passwort nicht weiter. Vielen Dank. Bitte beachten Sie: Alle Angaben dienen nur der internen Mitgliederinformation und sind ohne Gewähr. Rechtsverbindlich sind nur der Fondsprospekt und die offiziellen Halbjahres- und Jahresberichte. Hier der Link zur Internetseite von Ampega.

Bei Anregungen und Feedback erreichen Sie uns gerne per email. Ihre Ansprechpartner sind:
– Dirk Arning (arning@acc-invest.de) – Geschäftsführung, Ansprechpartner für börsenspezifische Informationen
– Klaus J. Ueker (ueker@acc-invest.de) – Geschäftsführer, Ansprechpartner für Mitgliederverwaltung
– Holger Fiegl (info@acc-invest.de) – Administration, Ansprechpartner für Webpage

Wochenkommentar KW 19/2015:

Gewinnmitnahmen an den Aktien- und Rentenmärkten sorgten für Turbulenzen. Weil sich die konjunkturelle Schere zwischen den USA und Euroland offenbar zu schließen beginnt, erholte sich der Euro auf zeitweilig mehr als 1,13 US-Dollar – den höchsten Stand seit Februar. Das belastete die europäischen Aktienmärkte: Euro-STOXX-50 und DAX fielen am Donnerstag auf den tiefsten Stand seit Ende Februar. Der ACC Alpha select Anteilswert hielt sich aufgrund der recht defensiven Aufstellung besser. Im offiziellen Anteilswert von 27,55 Euro sind wie üblich die Kursgewinne vom Freitag noch nicht enthalten, in diesem Fall knapp 50.000 Euro.

Im Wochenvergleich schnitten einige unserer deutschen Aktien überdurchschnittlich ab: Heidelberger Cement (+8,2 Prozent auf 74,49 Euro, Einstand 53,78 Euro) übertraf mit seinem Q1-Gewinn die Erwartungen des Marktes, obwohl die Bautätigkeit unter dem schlechteren Wetter in den ersten Monaten dieses Jahres gelitten haben dürfte. „Der deutlich gesunkene Ölpreis und der schwächere Euro bedeuten für uns zusätzlichen Rückenwind.“, erklärte Vorstandschef Scheifele auf der Hauptversammlung.

Deutsche Lufthansa verzeichneten ebenfalls Kursgewinne (+6,7 Prozent auf 13,23 Euro, Einstand 12,45 Euro), obwohl es bislang keine Fortschritte bei den Verhandlungen mit der Gewerkschaft Verdi gibt. Neben der Frage der Gehaltserhöhungen ist wegen des niedrigen Zinsniveaus die Höhe der zukünftigen Betriebsrenten umstritten.

Auch die Aktie des weltweit tätigen deutschen Tiefbauspezialisten Bauer (+5,9 Prozent auf 16,46 Euro, Einstand 14,81 Euro) legte überdurchschnittlich zu, obwohl es nach wie vor in vielen Ländern Problem gibt. Weiterhin gut laufen aber die Geschäfte in den USA. Die Ergebnisbeiträge von dort fallen auch aufgrund des gestiegenen Dollars gut aus.

Nach einer mehrwöchigen Konsolidierung verzeichnete die VTG-Aktie erstmals wieder Kursgewinne (+5,1 Prozent auf 21,59 Euro, Einstand 20,43 Euro). Die Übernahme des Waggonsvermieters AAE wird von Analysten gelobt, sie belaste aber kurzfristig die Finanzkennzahlen.

Unsere beste Auslandsaktien in dieser Woche sind AXA (+3,7 Prozent auf 23,44 Euro, Einstand 15,05 Euro), wo die gute Geschäftsentwicklung im ersten Quartal gelobt wird, und Smurfit Kappa (+2,8 Prozent auf 27,85 Euro, Einstand 5,34 Euro), ferner Lincoln National (+2,2 Prozent auf 58,77 USD, Einstand 56,27 USD) und OMV (+2,2 Prozent auf 30,40 Euro, Einstand 24,35 Euro).

Schwächste Aktien in dieser Woche waren die Versicherungen Talanx (-6,0 Prozent auf 26,76 Euro, Einstand 24,40 Euro) und deren Tochter Hannover Rück (-4,4 Prozent auf 87,00 Euro, Einstand 51,11 Euro). Die Ergebnisse des ersten Quartals würden durch den Wintersturm „Niklas“ und den GermanWings-Absturz belastet. Künftig könnten vor allem das niedrige Zinsniveau, aber auch der weiche Versicherungsmarkt sowie regulatorische Vorgaben belasten, so Analysen.

Unsere erste Transaktion seit mehreren Wochen ist die Halbierung unseres Deutsche Bank-Bestandes aufgrund der Verletzung des taktischen Stoploss: Wir haben 3.750 Stück zu 28,20 Euro verkauft. Gegenüber unserem durchschnittlichen Einstand von 26,29 Euro haben wir damit einen kleinen Gewinn von 7,3 Prozent realisiert.

Unsere Barreserve ist bereits durch Mittelzuflüsse und Dividendenzahlungen wieder etwas über eine Million Euro bzw. 13 Prozent des Fondsvermögens gestiegen.

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Inventarliste vom xx.05.2015

coming soon!

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Wochenkommentar KW 17/2015:

Obwohl Griechenland weiterhin keinerlei ernsthafte Anstrengungen unternimmt, seine drohende Staatspleite abzuwenden, zeigten sich die Aktienmärkte davon nun wenig beeindruckt. Nach den Gewinnmitnahmen der Vorwoche überwogen wieder die Kursgewinne. Noch ohne die Einrechnung der Kursgewinne vom Freitag beendet der ACC Alpha select Anteilswert die Woche bei 28,32 Euro. Das liegt nur 2,2 Prozent unter dem kürzlich erreichten dem Rekordhoch 28,95 Euro. Der Rückgang des DAX in diesem Zeitraum ist dagegen mit 4,6 Prozent mehr als doppelt so hoch.

Die Quartalszahlen von US-Technologieaktien lagen mehrheitlich über den Erwartungen, was den Nasdaq Composite Index über den alten Rekordstand vom März 2000 steigen ließ. Microsoft überraschte mit einem starken „Cloud“-Geschäft und verzeichnete darauf den größten Kurssprung seit Jahren: Der Wochengewinn beträgt 15,0 Prozent (auf 47,87 USD, Einstand 26,48 USD). IBM-Aktien stiegen immerhin um 5,7 Prozent (auf 169,78 USD, Einstand 181,22 USD). Renault-Aktien setzten ihre Kursrallye fort: Wochengewinn 7,4 Prozent auf 97,08 Euro (Einstand 61,63 Euro). Die veröffentlichten Umsatzerlöse des ersten Quartals lagen deutlich über den Erwartungen. Die Societe Generale hob ihr Kursziel darauf von 105 auf 111 Euro an. Seit Jahresbeginn stieg der Renault-Aktienkurs schon um 60,4 Prozent! Renault ist neben INDUS Holding unsere größte Aktienposition. Und auch INDUS gehörte mit einem Wochengewinn von 6,9 Prozent (auf 49,91 Euro, Einstand 15,45 Euro) zu den größten Kursgewinnern dieser Woche.

Nachdem in der Vorwoche der Konflikt an der Volkswagen-Führungsspitze (Aufsichtsratschef Piech gegen Vorstandschef Winterkorn) den Aktienkurs belastet hatte, drückten zu Wochenbeginn handfeste ökonomische Sorgen um den Autoabsatz in China den VW-Kurs, der die Woche dann aber nahezu unverändert beendete (-0,8 Prozent auf 233,05 Euro, Einstand 164,38 Euro). Warburg Research hob Umsatz-, Gewinnschätzung und Kursziel für VW an, letzteres von 265 auf 285 Euro.

Gebremst wurden wir in dieser Woche vom schlechteren Abschneiden der Versicherungsaktien, darunter Allianz (-3,2 Prozent auf 156,05 Euro, Einstand 132,39 Euro). Auch Münchener Rück, Hannover Rück, Talanx und AXA verzeichneten Kursverluste. In einer Branchenstudie lobte die Commerzbank zwar die „überraschend geringen Belastungen durch Naturkatastrophen“ im ersten Quartal. Die anhaltende Niedrigzinsphase werde aber die Anlageergebnisse der Branche belasten. Die Rückversicherer dürften zudem bei den anstehenden Erneuerungen nur schlechtere Prämien durchsetzen können.

Bei Biofrontera belastete die Ankündigung einer Kapitalerhöhung (-6,2 Prozent auf 2,41 Euro, Einstand 3,15 Euro).

Schon in der Vorwoche hatten wir im Rahmen unseren Risikomanagements sowohl die Stopp-Marken für unsere Future-Absicherung als auch taktische und strategische Stoploss für die meisten unserer Aktienpositionen nachziehen können. Wenn es uns weiterhin gelingt, Börsenverluste zu weniger als die Hälfte nach unten mitzumachen, Gewinne aber nur mehr als zwei Drittel nach oben, können wir sehr zufrieden sein.

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Inventarliste vom 24.04.2015

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Wochenkommentar KW 15/2015:

Nach einer mehrwöchigen Seitwärts-Konsolidierung setzten die meisten Aktienmärkte ihre mittelfristigen Aufwärtstrends unterstützt durch Konzernzusammenschlüsse (u.a. FedEx / TNT Express und Shell / British Gas) und mögliche Konzernabspaltungen (u.a. General Electric) fort. Noch bevor der DAX am Freitag neue Rekorde erreichte, stieg der ACC Alpha select Anteilswert auf neue Rekordhöhen und beendete die Woche – noch ohne Einrechnung der Kursgewinne vom Freitag – bei 28,75 Euro. Der Netto-Wertzuwachs seit Jahresbeginn beträgt damit jetzt 15,2 Prozent. Zum Geschäftsjahresende des Fonds am 31. März erfolgte wie üblich eine Ausschüttung, damit Anteilsinhaber zur Begleichung der Abgeltungssteuer auf die ordentlichen Erträge des Fonds keine Anteile verkaufen müssen. Die Details dazu im nächsten Wochenbericht.

Von den Fusionsplänen in der jeweiligen Branche profitierten die Aktienkurse der Deutschen Post (Wochengewinn +6,8 Prozent auf 31,08 Euro, Einstand 14,05 Euro) und OMV (+5,7 Prozent auf 27,53 Euro, Einstand 24,42 Euro). Wochengewinner wurde in unserem Portfolio aber Barrick Gold (+9,5 Prozent auf 11,95 Euro, Einstand 11,10 Euro), weil die Hoffnung auf einen steigenden Goldpreis zunahm und der Aktienkurs in Euro Währungsgewinne des steigenden Dollars enthält. In absoluten Beträgen steuerte unsere Position Samsung Electronics (+8,6 Prozent auf 495,50 Euro, Einstand 431,57 Euro) den höchsten Gewinnbeitrag bei, weil diese Position mit 3,7 Prozent bei uns deutlich höher gewichtet ist als Barrick Gold (1,5 Prozent). Bei Samsung liegen die Quartalsergebnisse (operativer Gewinn umgerechnet ca. 5 Mrd. Euro!) und die Nachfrage nach den neuen Smartphone-Modellen Galaxy S6 und S6 Edge deutlich über den Erwartungen.

Neben Lincoln National (-1,1 Prozent auf 56,81 USD, Einstand 56,27 USD) verzeichnete allein die Aktie von Biofrontera einen Wochenverlust (-7,2 Prozent auf 2,50 Euro, Einstand 3,14 Euro). Die Aktie schwankte stark am Tag einer Telefonkonferenz des Unternehmens (10 Prozent Kursspanne). Der Vorstandsvorsitzender Prof. Dr. Hermann Lübbert entschuldigte das deutliche Unterschreiten früherer Umsatzprognosen mit zu hohen Absatzversprechen von Vertriebspartnern. Spätestens bis Herbst dieses Jahres wolle man prüfen und entscheiden, ob man den Ameluz-Vertrieb für die USA in Eigenregie aufbaue oder mit einem Vertriebspartner. Letzteres dürfte bei Vertragsschluss eine größere Einmalzahlung in die Kasse spülen. Dagegen würde der Aufbau eines eigenen US-Vertriebs eine weitere Kapitalmaßnahme notwendig machen. Dies dürfte letztendlich den Kurs belastet haben. Auf Monatssicht liegt die Aktie aber immer noch mit einem Plus von 31,3 Prozent auf der Spitzenposition (vor INDUS Holding mit +27,2 Prozent).

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Inventarliste vom 10.04.2015

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Wochenkommentar KW 13/2015:

An den Aktienmärkten überwogen in der vergangenen Woche Gewinnmitnahmen. Der DAX verzeichnete einen Wochenverlust von 1,4 Prozent, der Dow Jones sogar von 2,3 Prozent. Der ACC Alpha select Anteilswert verlor in dieser Woche 1,17 Prozent auf 27,89 Euro. Trotzdem beträgt das Plus seit Jahresbeginn jetzt 11,8 Prozent.

Wie zu erwarten, federten unsere Index-Puts den Kursrückgang etwas ab: Unsere Euro-STOXX-50-Verkaufsoptionen gewannen in dieser Woche 22,3 Prozent an Wert. 18,6 Prozent bzw. 15,4 Prozent betragen die Wochengewinne bei unseren DAX-Puts. Allerdings sind nur 0,8 Prozent des Fondsvermögens in Puts investiert, was nur einen kleinen Teil der Marktbewegungen („Beta“) auffängt.

In unserem Aktienportfolio setzten die beiden Vorwochengewinner ihren Kursanstieg fort und sind auch in dieser Woche wieder die größten Kursgewinner: Die Aktie des Leverkusener Biotech-Wertes Biofrontera stieg um weitere 9,1 Prozent auf 2,53 Euro (Einstand 3,14 Euro). Bei INDUS Holding (+4,5 Prozent auf 46,06 Euro, Einstand 15,43 Euro) wirken offenbar die guten Geschäftsergebnisse und Aussichten weiter kurstreibend. Zudem wurde mit dem Erreichen von neuen Rekordhöhen ein letzter charttechnischer Widerstand genommen.

Allerdings überwogen auch in unserem Portfolio in dieser Woche die Kursverlierer. Die Lufthansa-Aktie (-6,6 Prozent auf 13,05 Euro, Einstand 12,45 Euro) litt unter den tragischen Ereignissen beim Tochterunternehmen Germanwings. Bekanntlich hatten wir unseren Bestand vor vier Wochen aufgrund relativer Schwäche der Aktie halbiert. Bei Talanx (-8,5 Prozent auf 28,50 Euro, Einstand 24,40 Euro) verstimmte der vor allem wegen des Null-Zins-Umfeldes bis 2019 gesenkte Gewinnausblick. Während die NordLB ihr Kursziel für Talanx sogar auf 32 Euro anhob, blieb der Deutsche Bank bei 25 Euro und „Hold“. Bei PNE Wind (-8,7 Prozent auf 2,25 Euro, erster Kaufkurs 2,50 Euro) enttäuschte der Vorschlag von Vorstand und Aufsichtsrat, für 2014 keine Dividende zu zahlen. Wir haben die Kursschwäche jetzt zum Zukauf von 20.000 Aktien (zu 2,31 Euro) genutzt, so dass unser PNE-Bestand auf 40.000 Stück zu durchschnittlich 2,405 Euro gewachsen ist. Der Gewinn, der nicht ausgeschüttet wird, stärkt das Eigenkapital der AG, was angesichts der zunächst höheren Bindung von Eigenkapital in der YieldCo angemessen erscheint.

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Inventarliste vom 27.03.2015

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Wochenkommentar KW 11/2015:

Auch in der zweiten Märzwoche setzte sich an den europäischen Aktienmärkten, insbesondere beim DAX, die Kursrallye fort, während die Wallstreet wieder eine Verlustwoche verzeichnete. Der ACC Alpha select Anteilswert erreichte neue Rekordstände und beendete die Woche mit einem neuen Hoch bei 27,80 Euro – seit Jahresbeginn ein Nettoergebnis von 11,42 Prozent. Mit den Kursgewinnen vom Freitag wird der Anteilswert zu Beginn der kommenden Woche bei ca. 28,00 Euro liegen.

Wochengewinner in unserem Portfolio wurde die Volkswagen Vorzugsaktie (+7,8 Prozent auf 247,75 Euro, Einstand 168,13 Euro) vor Talanx (+6,2 Prozent auf 31,00 Euro, Einstand 24,40 Euro) und deren Tochter Hannover Rück (+6,0 Prozent auf 92,39 Euro, Einstand 51,11 Euro), die von guten Geschäftsergebnissen aufgrund geringer Schadensbelastungen profitierte. Zu den größeren Kursgewinnern gehört auch die in der Vorwoche aufgestockte Samsung Electronics (+4,0 Prozent auf 472,75 Euro, durchschnittlicher Kaufkurs 431 Euro).

Unter dem fallenden Öl- bzw. Goldpreis litten der österreichische Ölkonzern OMV (-6,8 Prozent auf 24,35 Euro, was exakt unserem durchschnittlichen Kaufkurs entspricht) und der kanadische Goldminenkonzern Barrick Gold (-6,0 Prozent auf 9,93 Euro, Einstand 11,08 Euro).

Unsere Barreserve liegt bei 1,64 Mio. bzw. 16,0 Prozent vom Fondsvermögen.

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Inventarliste vom 13.03.2015

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Wochenkommentar KW 10/2015:

In der ersten Märzwoche erlebte die Kursrallye nur eine kleine Verschnaufpause. Die Wochenbilanz an den Aktienbörsen fällt uneinheitlich aus. So verzeichnete der Euro-STOXX-50 einen Wochengewinn von 0,5 Prozent, während der Dow Jones Industrial Average 1,5 Prozent verlor. Der ACC Alpha select Anteilswert stieg im gleichen Zeitraum um 0,7 Prozent und beendete die Woche offiziell mit einem neuen Rekordstand bei 27,28 Euro. Weil darin die Kursgewinne vom Freitag in Höhe von knapp 50.000 Euro noch nicht enthalten sind, werden wir die kommende Woche mit einem neuen Rekord-Wert über 27,40 Euro beginnen.

Den größten Kursgewinn verzeichneten wir in dieser Woche bei den erst vor wenigen Wochen gekauften VTG-Aktien: 8,2 Prozent Wochengewinn (auf 23,59 Euro, Einstand 20,43 Euro). Mit der Übernahme der Ahaus Alstätter Eisenbahn Holding (AAE) hat die VTG AG ihre Position als größter privater Waggonvermieter Europas deutlich ausgebaut: Zu den bislang 50 000 Waggons der VTG kommen weitere 30 000 der AAE hinzu. Damit dürfte der Jahresumsatz künftig die Milliarden-Euro-Schwelle überschreiten. Der Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (Ebitda) soll auf 325 bis 350 Mio. Euro steigen. Im vergangenen Jahr erhöhte die VTG ihren Umsatz nach vorläufigen Zahlen um 4,4 Prozent auf 813 Mio. Euro und das Ebitda um 4,0 Prozent auf 191 Mio. Euro.

Zweitbeste Aktie war in dieser Woche die ebenfalls erst vor wenigen Wochen gekaufte Samsung Electronics (Wochengewinn +6,9 Prozent auf 454 Euro, Einstand 414 Euro). Wir haben unseren Bestand in dieser Woche um 300 Stück zu 448 Euro auf 600 Stück verdoppelt.

Auf der Liste der Wochengewinner folgen Biofrontera (+5,3 Prozent auf 2,00 Euro, Einstand 3,14 Euro) und METRO (+5,1 Prozent auf 31,43 Euro, Einstand 29,12 Euro). Auffällige Kursverluste verzeichnete allein die Aktie des Goldminenkonzerns Barrick Gold (Wochenverlust -10,2 Prozent auf 10,56 Euro, Einstand 11,08 Euro), weil der Goldpreis zum Wochenschluss auf ein Drei-Monats-Tief fiel.

Vollständig abgebaut haben wir nun unseren WMF-Bestand. In mehreren Tranchen gelang es in dieser Woche, die verbliebenen 3.500 Stück zu durchschnittlich 59,317 Euro zu verkaufen. Gegenüber unserem durchschnittlichen Einstandskurs von 19,37 Euro haben wir damit einen Kursgewinn von 206 Prozent (!) realisiert.

Anfang der kommenden Woche werden wir unseren bislang 4.000 Aktien umfassenden Bestand in OMV (Wochengewinn +1,4 Prozent auf 26,11 Euro, Einstand 23,40 Euro) um 2.500 Aktien aufstocken und die auf 10 Prozent des Fondsvermögens angewachsenen Fonds für asiatische Nebenwerte leicht reduzieren.

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Inventarliste vom 06.03.2015

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Wochenkommentar KW 08/2015:

Die schrittweise Annäherung der neuen griechischen Regierung an die Wirklichkeit wurde von den Kapitalmärkten begrüßt. Ohne Euphorie kletterten einige Aktienindizes auf neue Rekordwerte, darunter in den USA der Dow Jones Industrial Average und in Europa der Deutsche Aktienindex (DAX). Der Dow Jones verzeichnete einen Wochengewinn von 0,7 Prozent und der DAX von 0,8 Prozent. Der ACC Alpha select Anteilswert stieg in dieser Woche um 1,1 Prozent auf 26,68 Euro, seit Jahresbeginn ein Plus von 6,9 Prozent.

Bei Renault setzte sich die Kursrallye fort (Wochengewinn +7,3 Prozent auf 85,15 Euro, unser durchschnittlicher Einstand 61,39 Euro), so dass die Aktie die zweite Woche in Folge die Liste der größten Kursgewinner anführt. Nach Bekanntgabe der guten Geschäftsergebnisse 2014 und guten Gewinnaussichten hoben Analysten ihre Kursziele und Gewinnschätzungen an. Mit Volkswagen (+5,8 Prozent auf 225,00 Euro, Einstand 168,13 Euro) und Toyota (+3,8 Prozent auf 60,00 Euro, Einstand 48,98 Euro) stehen auch unsere anderen Autowerte auf der Gewinnerliste weit oben. Renault und VW sind mit 4,5 und 4,4 Prozent des Fondsvermögens unsere beiden größten Einzelaktienpositionen. Trotz des rückläufigen Goldpreises (-2,1 Prozent diese Woche auf 1.203 USD/Unze) sprang der Aktienkurs des Goldminenkonzerns Barrick Gold nach oben (+5,6 Prozent auf 11,36 Euro, Einstand 11,08 Euro).

Die nicht so lange Liste der Wochenverlierer wird von Grammer (-6,2 Prozent auf 34,42 Euro, Einstand 32,22 Euro) angeführt. Trotz des vierten Umsatzrekords in Folge (2014 +7 Prozent auf 1,36 Mrd. Euro) fiel der Aktienkurs. Die Sitze-Produktion für Nutzfahrzeuge in Brasilien und für Landmaschinen weltweit schwächten sich ab. Das lieferte einen Grund für Gewinnmitnahmen, nachdem der Aktienkurs seit Oktober um mehr als 40 Prozent gestiegen war. Grammer ist jetzt aber schon weniger abhängig von einzelnen Märkten als früher und diversifiziert seine Geschäftstätigkeit weiter. So soll in den kommenden Jahren Indien erschlossen werden.

Enttäuschender sind die Geschäftsergebnisse der Lufthansa, die für 2014 keine Dividende zahlen will und deren operatives Ergebnis mit 1,178 Mrd. Euro unter dem eigenen Ziel blieb. Dies dürfte zu Rückstufungen durch Analysten führen. Andererseits sind viele Belastungsfaktoren eingepreist. Wochenverlust -1,3 Prozent auf 13,30 Euro, Einstand 12,45 Euro. Wir werden „sicherheitshalber“ zu Beginn der kommenden Woche unseren jetzigen Lufthansa-Bestand von 14.000 Aktien halbieren.

In dieser Woche erfolgte der Wiedereinstieg beim südkoreanischen Konzern Samsung Electronics. Wir haben 300 Aktien spesengünstig über Xetra (0,1 Prozent Transaktionskosten) zum Kurs von 414,05 Euro gekauft. Die Aktie erscheint weiterhin unterbewertet, zumal die Konzerne von der Regierung in Seoul angehalten werden, ihre Dividendenpolitik für Aktionäre attraktiver zu machen.

Unsere Barreserve ist auf 18 Prozent bzw. 1,36 Mio. Euro reduziert worden. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis der von uns gehaltenen Aktien liegt im gewogenen Durchschnitt bei nur 10,3 und das Kurs-Buchwert-Verhältnis immer noch unter 1! Somit besteht noch großes Potenzial für weitere Kursgewinne (von rund 50 Prozent, wenn man langfristige Durchschnittswerte beim KGV von 15 und beim KBV von 1,5 unterstellt).

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Inventarliste vom 20.02.2015

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Wochenkommentar KW 06/2015:

In der ersten Februarwoche überwogen an den Aktienbörsen die Kursgewinne. Der ACC Alpha select Anteilswert stieg in dieser Woche um 0,7 Prozent auf 26,19 Euro. Unser Wertzuwachs seit Beginn dieses Jahres beträgt damit 5,0 Prozent.

Nach ein paar schwächeren Wochen stehen nun unsere US-amerikanischen Aktien wieder auf der Liste der Wochengewinner: Die unterbewertete Aktie des Versicherungskonzerns Lincoln National stieg um 11,6 Prozent auf 55,80 USD (und hat trotzdem erst ein KGV von 8; Einstand 56,27 USD). Die Aktie des Pharmakonzerns Pfizer quittierte die Übernahme des kleineren Konkurrenten Hospira für rund 17 Mrd. Dollar mit einem Wochengewinn von 6,1 Prozent auf 33,17 USD (unser Einstand 18,12 USD). Sehr gut entwickelten sich auch die europäischen Autowerte und Zulieferer: Volkswagen +9,1 Prozent (auf 214,25 Euro, Einstand 164,38 Euro), Grammer +6,1 Prozent (auf 37,55 Euro, Einstand 32,27 Euro) und Renault +4,3 Prozent (auf 71,15 Euro, Einstand 61,63 Euro). Wir haben geprüft, ob wir unser Engagement in dieser Branche aufgrund des guten Momentums noch verstärken, davon aber Abstand genommen. Mit Volkswagen, Renault und Toyota sind wir bei den unterbewerteten Massenherstellern gut dabei; die Bewertung anderer Automobilwerte (wie Daimler, BMW, aber auch Peugeot) ist weniger attraktiv (wie u.a. die verhaltene Kursreaktion diese Woche auf die Daimler-Rekordergebnisse zeigt). Aufgrund der erfreulichen Kursgewinne haben wir die Stoploss für Allianz, Endesa, GEA, Grammer, Hannover Rück, Heidelberg Cement, Renault, Smurift Kappa, Volkswagen und VTG zur Gewinnsicherung nachgezogen.

Lufthansa (-7,9 Prozent auf 13,87 Euro, Einstand 12,47 Euro) litten unter einem Brief des Vorstandes an die Belegschaft, in dem der Preiskampf und die steigenden Kosten als gefährlich bezeichnet wurden. EOn (-4,3 Prozent auf 13,14 Euro, Einstand 14,18 Euro) litten unter den verschlechterten Aussichten der Klage gegen die Brennelementesteuer. Und Barrick Gold (-3,8 Prozent auf 10,82 Euro, Einstand 11,10 Euro) reagierte auf den rückläufigen Goldpreis.

Wie angekündigt haben wir unseren Microsoft-Bestand am Montag halbiert. Der Verkauf von 2.000 Aktien erfolgte an der Nasdaq zu 40,59 US-Dollar bei einem Dollar/Euro-Wechselkurs von gut 1,13 USD/EUR. Wir hatten im Januar 2012 4.000 Microsoft-Aktien zu 28,37 USD bei einem Dollarkurs von 1,275 USD/EUR gekauft. Der Dollar ist seitdem also um 11,4 Prozent gestiegen, der Aktienkurs selbst (in Dollar) um 43,1 Prozent. Beides zusammen bedeutet in Euro einen Gewinn von gut 60 Prozent. Legt man den noch niedrigeren durchschnittlichen Einstandskurs aufgrund eines früheren Microsoft-Kaufes zugrunde, liegt unser realisierter Gewinn sogar über 80 Prozent.

Die bereits im Januar um 1.000 Stück aufgestockte Position Grammer wurde ein weiteres Mal um 1.000 Aktien vergrößert: Der Zukauf erfolgte jetzt prozyklisch auf ein Kaufsignal hin zu 37,37 Euro, so dass unser durchschnittlicher Einstandskurs für die jetzt 5.000 Grammer-Aktien von 30,93 Euro auf 32,22 Euro steigt. Der profitable Sitze- und Konsolen-Zulieferer mit jährlichen Umsatzerlösen von 1,4 Mrd. Euro ist mit einem Börsenwert von weniger als 450 Mio. Euro immer noch unterbewertet.

Zurückgekauft wurden Aktien des Handelskonzerns Metro. 4.000 Aktien wurden zu 29,12 Euro ins Portfolio aufgenommen. Zu Beginn der kommenden Woche werden wir auch OMV wieder ins Portfolio aufnehmen, gleichzeitig aber mit dem Abbau unserer WMF-Position fortfahren und eine kleine Position DAX-Put (mit Basis 10.500 und Laufzeit Juni) kaufen.

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Inventarliste vom 06.02.2015

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Wochenkommentar KW 04/2015:

Das am Donnerstag von der EZB verkündete Anleihekaufprogramm von monatlich 60 Mrd. Euro übertrifft mit einem Gesamtvolumen von mindestens 1,08 Billionen Euro die durchschnittlichen Markterwartungen. Daraufhin verzeichneten Dollar, Anleihen, Aktien und Gold Kursgewinne. In unseren Portfolio entfallen die höchsten Wochengewinne auf Renault (+9,6 Prozent auf 68,98 Euro, Einstandspreis 61,39 Euro), Bauer (+8,3 Prozent auf 16,32 Euro, Einstand 14,54 Euro), GEA (+7,8 Prozent auf 39,14 Euro, Einstand 22,78 Euro), ENEL (+7,1 Prozent auf 3,98 Euro, Einstand 2,82 Euro) und Smurfit Kappa (+6,4 Prozent auf 21,58 Euro, Einstand 5,34 Euro). Gegen den Trend deutlich schwächer entwickelte sich nur unsere kleinste Position, Biofrontera (-10,1 Prozent auf 2,00 Euro, Einstand 3,14 Euro). Offenbar ziehen sich Investoren zurück, die die Geduld mit dem Leverkusener Biotech-Unternehmen verlieren. Bei US-Aktien, die in Dollar rund ein Prozent abgaben (Pfizer, IBM), ergibt sich in Euro ein Gewinn, weil der US-Dollar allein in dieser Woche gegen Euro 3,1 Prozent zulegte. Der ACC Alpha select Anteilswert stieg auf 25,80 Euro. Darin sind die Kursgewinne vom Freitag in Höhe von knapp 50.000 Euro noch nicht enthalten.

Noch vor der Bekanntgabe des EZB-Anleihekaufprogramms haben wir am Mittwoch mit Barrick Gold und VTG zwei Aktienpositionen neu ins Portfolio aufgenommen. Gleichzeitig haben wir unsere Positionen Bauer und Grammer aufgestockt: Durch Zukauf von 3.000 Bauer-Aktien zu 15,44 Euro haben wir unsere Position auf 10.000 Stück zu durchschnittlich 14,81 Euro und durch Zukauf von 1.000 Grammer-Aktien zu 33,47 Euro auf 4.000 Stück zu durchschnittlich 30,93 Euro vergrößert. 10.000 Aktien des kanadischen Goldminenkonzerns Barrick Gold wurden über Xetra zu 11,08 Euro gekauft, weil es erstmals seit langem nach einer möglichen Trendwende beim Gold aussieht. Neu beteiligt haben wir uns an der VTG AG. Die VTG ist ein international tätiger Anbieter von Logistiklösungen mit Schwerpunkt Schienen-Güterverkehr und weltweitem Transporte von Flüssigkeiten in Tankcontainern. Das Unternehmen vermietet Güterwaggons für jeden Bedarf. Mehr als 80.000 Wagen von VTG sind in Europa, Nordamerika und Russland unterwegs. Die Umsatzerlöse sollen 2016 die Milliarden-Schwelle überschreiten, betragen aber jetzt schon rund 40 Euro pro Aktie. Davon bleiben knapp 3 Prozent als Nettogewinn, jetzt gut ein Euro pro Aktie. Aufgrund des hohen Gewinnwachstums errechnen wir einen Profit Value von 21,45 Euro. Bei einem Buchwert von rund 16 Euro errechnen wir einen Bottom Value von knapp 25 Euro und schließlich einen Fair Value von gut 23 Euro. Die Aktie befindet sich in einem Aufwärtstrend und hat keine charttechnischen Widerstände mehr. Wir haben 5.000 VTG-Aktien zu 20,43 Euro gekauft.

Sieben Aktienpositionen haben sich so gut entwickelt, dass wir in dieser Woche unsere Stoploss zur Gewinnsicherung nachgezogen haben (Bauer, Lufthansa, Endesa, Grammer, Smurfit Kappa, Toyota und VW).

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Inventarliste vom 23.01.2015